The impacts of volume on volatility: Evidence from the Turkish derivative market
Tezin Türü: Yüksek Lisans
Tezin Yürütüldüğü Kurum: Dokuz Eylül Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü, İktisat Ana Bilim Dalı, Türkiye
Tezin Onay Tarihi: 2014
Tezin Dili: İngilizce
Öğrenci: RAMAZAN TUNÇ
Danışman: ADNAN KASMAN
Açık Arşiv Koleksiyonu: AVESİS Açık Erişim Koleksiyonu
Özet:Türev piyasaların işlem hacmi ve hisse senedi piyasası getiri volatilitesi arasındaki ilişki, finans literatüründe en önemli araştırma alanlarından birisidir. Yüksek dalgalanma gösteren piyasalar görece istikrarlı borsalara göre daha farklı karakteristikler gösterebilir. Finansal krizler, yüksek dalgalanma gösteren hisse senedi piyasalarında volatilite değişimini ölçmek için pratik bir durum oluştururlar. Bu çalışma kriz döneminde, kriz öncesi döneminde Türk türev piyasası işlem hacmi ve borsa getiri oynaklığı arasındaki ilişkiye ışık tutmakta, kriz öncesinde-kriz süresince ve dolayısıyla farklı dönemlerde volatilite hareketlerini karşılaştırmaktadır. Örneklem dönemi iki alt periyoda bölünmüştür: Kriz öncesi dönemi ve kriz sonrası (konjonktürel toparlanma dönemi ). Piyasadaki volatilitenin analizi için EGARCH modeli kullanıldı. Analizlerin sonucuna göre, Türkiye'deki piyasalarda asimetrik volatilite (kaldıraç etkisi) etkisinin varlığı tespit edildi. Asimetrik volatilite teorisine göre, olumsuz haberlerin - negatif şokların volatilite üzerindeki etkisi olumlu haberlere - pozitif şoklara oranla daha büyük etkileri vardır. Türk piyasasındaki analizler teori ile aynı özellikleri göstermektedir. Türkiye piyasasındaki analiz sonuçlarına göre türev piyasalardaki işlem hacminin spot piyasa getiri oynaklığı(volatilitesi) üzerindeki etkileri genel olarak aşağıdaki gibi listelenebilir. 1) Türkiye Türev Piyasalarında asimetrik volatilite etkisi (kaldıraç etkisi) vardır. 2) Getiri Volatilitesi üzerinde negatif haberler-negtif şoklar, pozitif haberler-pozitif şoklara gore daha fazla etkilidir. İki periyotta da kaldıraç etkisi tespit edilmiştir. 3) Hata terimi üzerindeki üç varsayım alternatifine gore (Ör: Genelleştirilmiş Hata Dağılımı, Studen-T Dağılımı ve Normal Dağılım) EGARCH modelinin tahmin edilmesinde kullanılmıştır. Tahmin sonuçları üç özelliğe göre de benzer sonuçlar üretmiştir. 4) Finansal piyasalar beklentiler doğrultusunda davranış sergiler. Türkiye piyasaları gelişmekte olan piyasa kategorisinde değerlendirilmektedir. Negatif şokların olduğu durumlarda gelişmekte olan piyasalar daha fazla oynaklık gösterir. Türkiye piyasaları da gelişmekte olan piyasaların davranışlarına uygun bir şekilde davranmaktadır. Bu yüzden hisse senedi piyasa getirisi oynaklığı üzerinde negative şoklar pozitif şoklara oranla daha fazla etkiye sahiptir. 5) Hisse senedi piyasalarında yatırımcılar risklerden ve krizlerden korunmak için hedge yapma eğilimi gösterirler. Kriz dönemlerinde hedgingden dolayı türev piyasalardaki işlem hacmi artma eğilimi gösterir. Kriz dönemlerindeki işlem hacminin hızla armasına rağmen spot piyasalardaki getiri volatlitesinin etkisi normal dönemlerle benzer özellikler göstermektedir.